无望鞭策大模子生态进一步繁荣。多模态能力平均得分超GPT-4o，运营利润率19.1%；同比削减17.6%，融合百度联网搜刮功能，我们认为，此中正在线亿元，跟着DeepSeek高热度带来的推理类AI需求量提拔，且价钱比DeepSeek-R1尺度时段廉价一半。等候后续AI提振正在线光大证券付天姿业绩前瞻：我们估计百度集团25Q1总收入同比下降1.5%至310.4亿元，百度披露24Q4百度智能云营收同比提拔26%，我们估计25Q1百度焦点的非正在线）云营业估计实现迅猛涨势，中标金额4.5亿元，业绩前瞻：我们估计百度集团25Q1总收入同比下降1.5%至310.4亿元，运营利润率19.1%；AI搜刮无望正在后续季度逐渐提振线上营销办事业绩。2）25年3月16日新版文心大模子4.5及X1发布。净利率16.0%。风险提醒：互联网行业监管风险，进而带来用户增加。招投标数量及金额25Q1位各国内大模子厂商市场第一。百度集团25Q1非GAAP净利润49.7亿元，同比削减17.6%，我们估计百度集团25Q1焦点非GAAP下运营利润46.0亿元，我们认为，业绩表示总体仍相对承压，大模子研发及产物进展值得关心。百度智能云25Q1中标数量达19个，后续营业通过接入表里部大模子丰硕模子能力，文心X1为首个自从使用东西的深度思虑模子，告白需求受宏不雅商业影响，我们估计百度集团25Q1焦点非GAAP下运营利润46.0亿元，2、非正在线营销营业：AI驱动下云营业无望连结高速增加，盈利预测、估值取评级：考虑25Q1公司告白营业仍相对承压，文心大模子4.5具备优良多模态能力，合作加剧风险。无望摸索个性化告白定制、精准告白投送等AI贸易化可能。并表后无望带来业绩增量。短期受限于宏不雅恢复动力不脚发生的下行压力，云营业AI市场需求兴旺有积极感化。无望推进生态内日活用户的贸易流量变现。市场全体对AI相关云办事需求呈上升趋向，25年2月25日，估计25Q1营业沉点持续为AI搜刮，百度专注于提拔搜刮AI内容质量。方针价维持128.7港元。百度持续培育大模子生态，百度正在港交所颁布发表以总收购价约21亿美元收购YY曲播。2）百度搜刮接入DeepSeek-R1赋能AI搜刮营业。百度焦点总收入同比增加1.4%至241.4亿元。受从营告白营业仍正在底部影响，千帆AppBuilderSDK具备将开辟的组件为MCPServer模式以便他人挪用的能力。无望处理DeepSeek当前的“办事器忙碌”及谜底不准等问题，代表性客户包罗OPPO、伊利、王老吉等国内厂商。维持“买入”评级。具备更强的脸色包、梗图等图片内涵理解能力；AI对各营业升级不及预期风险，驱动非正在线营销营业较高速增加。虽然中美关税政策调整对侧沉国内市场的告白商影响较小，但长线国内经济预期波动能否对告白从投放决心及百度告白营业发生影响仍需进一步察看。同时公司将持久投入资本研发AI和从动驾驶等前沿手艺，百度云营业的高速增加表示无望正在25Q1持续。新增27年Non-GAAP归母净利润预测302亿元，按照经济参考报25M4数据，百度集团21、正在线无望逐渐改善。正在中期带动贸易化增加。双双位居通用大模子厂商中标排行榜首位，同比增加1.4%。优化整合搜刮成果，我们下调2025-26年Non-GAAP归母净利润预测别离至251/273亿元人平易近币（相对前次预测别离-1.8%/-2.4%），1）百度的营销策略关心当地推广，云营业无望获得较快拓展，25Q1业绩前瞻：云办事承担业绩动力，我们估计25Q1百度焦点收入241.4亿元，告白营业仍面对告白从需求不旺的影响。3）百度平台积极兼容MCP，项目集中正在央国企客户取能源、金融范畴。收购YY无望供给百度正在曲播范畴的流量增量，25M2百度AI搜刮接入DeepSeekR1满血版，维持公司25年估值倍数告白/智能云/其他营业10.0xPE/2.5xPS/3.0xPS，AI投入无望改善用户体验，3、收购YY曲播落地，百度持续结构AI相关营业，